聚焦|美国大通胀,对外贸企业影响有多大?

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新冠疫情暴发前，美国低通胀持续了近十年。然而，出人意料的是，自2021年4月以来，美国通胀水平持续上升，12月CPI同比增长7%，创下近40年新高，引发市场广泛关注。目前美国通胀形势如何？其未来走势将对我国产生哪些影响？又该如何应对？


近期美国高通胀走势


2月7日，第一财经研究院发布报告《四十年一遇美国大通胀：对中国的影响及对策分析》，对美国通胀走势及其对我国可能带来的影响进行了分析，并提出对策建议。

报告显示，从分项来看，受疫情影响较大的能源、交通运输价格增长最快。2021年12月，CPI涨幅最大的分项为能源、交通运输、食品与饮料、服装和住宅，同比涨幅分别为29.3%、21.1%、6%、5.8%和5.1%。

目前，高通胀已经严重影响到了美国居民的日常生活。近期进行的一项盖洛普（Gallup）民意调查显示，通胀带来的冲击正在打击美国消费者。随着通胀水平上升，美国消费者信心持续走弱。此外，受通胀影响，美国经济增速预期被大幅下调，甚至拜登支持率也创下有记录以来新低。

通胀作为衡量价格变化的指标，是由经济中的供给和需求决定的。当总需求大于总供给时，通胀就会上行。

对于导致美国通胀水平快速上升的原因，报告认为，从需求端看，与2008年全球金融危机期间不同，现代货币理论（MMT）框架下大量的货币被直接输送到企业和居民手中；从供给端看，主要是新冠疫情对全球供应链和劳动参与率的影响。



遏制通胀成为目前美联储货币政策的首要目标，从最近的1月份美联储议息会议情况来看，鉴于目前通胀水平较高，且存在着进一步上升的风险，在3月结束量化宽松后，美联储很可能将以较快的速度开启货币紧缩进程。

在量化宽松即将结束，未来货币政策将相机抉择的情况下，短期内通胀走势取决于供给端的变化。如前文所述，供给端主要是受到新冠疫情的影响，因此，短期内通胀的走势将取决于疫情的变化。从目前来看，疫情走势存在较大的不确定性。报告认为，存在三种情景：

第一种情景：疫情出现明显好转，全球供应链压力缓解，美国通胀水平明显下降，美联储可能会放缓货币紧缩的步伐。

第二种情景：疫情总体上变化不大，供应链压力依旧，通胀水平变化不大，美联储可能将以较快的节奏加息和缩表以遏制通胀。

第三种情景：疫情明显恶化，然而，随着全球疫苗普及与新冠病毒重症比例下降，各国重启全面封城应对的可能性已经大大降低，需求端受到的冲击小于供给端。由于通胀进一步上升，美联储将不得不加快加息和缩表的步伐来遏制通胀。


美国高通胀会给中国带来影响吗？


报告认为，美国通胀未来走势将对中国产生影响。

第一种情景下，出口放缓、人民币面临贬值压力。一方面，由于疫情出现明显好转，全球供应链压力将缓解，全球商品供给有望快速恢复，这将使中国的出口增速显著放缓；另一方面，过去一年中推动人民币走强的贸易顺差因素将转弱，从而使人民币面临贬值压力。

第二种情景下，出口放缓、资本外流、金融市场波动。首先，随着美联储以较快的速度收紧货币政策，外需将随之下降，我国的出口将放缓；其次，中国将面临着一定的资本外流压力，人民币汇率、债券市场和股票市场会出现一定程度的波动。

第三种情景下，将面临较大的资本外流、金融市场波动压力。在该情景下，由于疫情恶化，通胀加速上升，美联储将不得不加速加息。美国面临经济衰退的风险，全球金融市场将出现剧烈的波动，我国也将面临较大的资本外流和金融市场波动压力。


如何应对美国通胀走势变化对我国的影响？




报告认为，在2022年经济和社会大局以稳定为主基调的背景下，须积极应对美国通胀走势变化对我国带来的影响。因此，提出了四条建议：

第一，宏观政策坚持“以我为主”的原则，密切关注形势变化，积极灵活应对。目前，我国内需的恢复还不够稳固，外部环境面临着较大的不确定性，一季度将是重要的观察窗口。现阶段宏观政策应综合使用货币政策工具引导市场利率下行，强化内需，减少对外需的依赖。同时，密切关注外部形势的变化，根据实际情况灵活的对政策进行调整。

第二，保持人民币汇率弹性，发挥汇率自动稳定器的作用。汇率是开放经济体最重要的自动稳定器，保持人民币汇率弹性有助于降低外部冲击对我国金融市场的影响。一旦美联储加息导致全球金融市场波动，具有充分弹性的人民币可以率先吸收部分外部冲击，减轻国内经济和金融市场受到的影响。

第三，坚持扩大金融开放，持续吸引长期配置中国资产的外资。近年来，中国积极推进金融开放，主要国际指数陆续将中国股票和债券市场纳入编制范围，吸引了大量外资进入中国。这部分外资主要是基于配置需求和长期看好中国经济基本面，受短期因素影响较小，进而使得中国面临的资本流出压力更加可控。未来，应坚持扩大金融开放，继续吸引致力于长期配置中国资产的外资。

第四，中美应加强沟通，取消加征的关税，并加强在全球供应链层面的协调。首先，美方应取消对从中国进口的商品加征的关税。中国商务部近日表示，取消加征的关税有利于美国，有利于世界，还特别提醒“在当前通胀形势下”，取消加征关税符合中美两国消费者和生产者的根本利益。其次，中美需加强在全球供应链层面的协调。稳定的全球供应链符合中美两国的共同利益，如果全球供应链的紧张格局得不到缓解，美国还会持续面临通胀压力。

来源：整理自第一财经、和讯新闻

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