行业动态 | 中国电解铝2022年产能展望

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　　2021年，国内电解铝运行产能从4月的高点4000万吨，连续下降7个月至11月的3760万吨，降幅大、时间短，在国内电解铝运行历史中较为罕见。

　　展望2022年国内电解铝的产能修复，在需求全年持平，进口在100万吨规模，电力供应有保障的大背景下，笔者通过估测新增产能对供需平衡表的压力，认为明年上半年能耗压力会相对较小，最高的产能增速可以达到30万吨/月，这一增速持续半年，预计供需还将保持平衡；但若供给持续修复，下半年恢复到4140万吨运行产能条件下，供需可能转向过剩；而若灵活调整增产速度，下半年产能增速下降到20万吨/月，供需将依然能够保持平衡，使得全年运行产能实现300万吨的增长。

2021年的减产回顾及明年产能展望

　　2021年西南、河南、内蒙等地先后因为电力供应、暴雨天气、能耗控制、成本抬升、突发事故等种种原因不断减产，使得国内运行产能从4000万吨的峰值逐月下降到11月末的3760万吨，降幅达6%，平均每月下降40万吨。

　2021年电解铝的减产主要省份

　　展望2022年的产能恢复，笔者认为可以从以下两个方面考虑：一，从今年的减产地区来看，明年能够大幅复产的地区只有云南、广西和内蒙，合计达280万吨，有新增投产能力的地方也集中在这三个省份，复产与新投合计有将近400万吨的增产潜力，这是明年产能增长的极限，因此核心关注这三个省的产能变化；二，从约束条件来考虑可能的产能变化，即关注能耗控制政策、电力供应状况，如果明年电解铝行业能耗控制有所松动，电力供应又得到了保障，那么只要有一定利润，企业应该会有足够的动力抓紧复产和投产。

　　具体来看，由于这三个省份，尤其是云南和广西，分别在2021年二、三季度进行了大规模的减产，在高基数下，明年上半年的能耗压力会小很多，且当前中国的经济增速偏慢，在保持经济平稳增长的基调下，笔者倾向于明年的能耗将从轻控制，或者起码上半年会偏宽松；就电力供应而言，保供稳价之下，明年的电力供应约束也可能减轻。

　　这样，明年产能的变化，就可以简化为云南、广西、内蒙三省的增产速度这一单一变量。只要这三地的增产速度不给供需平衡带来太大的压力，即只要铝价不跌破其成本线，其增产就应该能够顺利进行。

　　下面按照2022年每月两种不同的增产速度，测算对平衡表的冲击：其中20万吨/月的中性估计，与供给侧改革之后的产能恢复速度相仿；30万吨/月（全年增360万吨）则是一种偏乐观的估计，因为已经接近400万吨增产上限。（这里对明年中国铝消费增速采用上半年-5%，下半年5%的增速来测算平衡表，进口量按照上半年少，下半年多来给。）

　　 2022年国内电解铝供需平衡推演



　　这样看，若明年增产速度按照每个月增20万吨的中性假设来估算，则明年240万吨的增产对平衡表压力很小，全年供需缺口为25万吨；若明年增产速度按照每个月增30万吨的乐观假设来估算，则在上半年平衡表已经承受了不低的库存压力之后，下半年供需格局依然过剩，持续投产将比较困难；如果灵活调节全年的产能增速，上半年为30万吨/月，下半年为20万吨/月，全年增加产能300万吨，相对来说，下半年还有一定缺口，增产问题不大。

　　综上，2022年，国内电解铝的增产主要看云南、内蒙、广西三省，并且重心在前两个省。在全年需求同比持平、进口量100万吨的核心假设背景下，2022年全国电解铝可以接受300万吨的产能增加。

以上观点来源于上海东亚期货，仅供参考

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